原标题：天弘基金胡超：越南像一个健康的年轻人 短期波折不改长期趋势

今年以来，外贸高速增长的越南市场频频受到国人关注，根据百度指数，“越南”关键词的搜索指数于今年1月底达到2019年3月以来的最高峰，4月底继续出现明显波峰(见下图)。实际上，与越南相关的资讯指数自2020年初以来就显著增长并维持较高水平，可见其受关注程度。

“越南”关键词搜索指数(资料来源：百度指数)

这背后的缘由或在于，疫情之下，全球经济增长受阻、产业链深刻变革、股市宽幅震荡之时，包括越南在内高速增长的东南亚市场成为新的热土。而作为国内第一只主要投资越南市场的，天弘越南市场股票基金(QDII)(A(008763);C(008764))也受到了市场关注，其基金经理胡超针对最新情况作出了解读。

胡超认为，越南市场投资机会正在凸显，近期下跌的主因在于其国内对于加强监管，以及市场冲击引发了较多越南国内融资盘的平仓。他认为，在这些短期因素的扰动之外，越南市场长期投资机会仍然在于：城镇化率的快速提升。“我们认为，今年越南实现主流预计的GDP增速目标概率较大，上市公司一季报也保持了良好增速，甚至略超预期。”胡超进一步表示，“越南现在像一个很健康的年轻人，从全球资产配置来说是值得关注的。”

短期扰动接近见底

今年年初以来，越南股市持续处于震荡模式，进入4月更是开启了一轮下行，截至5月16日，具有代表性的VN30指数已从4月高点回落约20%。胡超认为，除了外围市场动荡、通胀压力的原因之外，越南监管层对于证券市场违法行为的调查是调整的主因。

“针对年初某上市公司违规减持，越南监管层开展调查，并逐步对市场上操纵股价、等行为进行查处，年初到4月份，逐步逮捕相关上市公司的实际控制人，对资本市场的影响比较大。”

他认为，相比于欧美，越南对于我们来说更熟悉一些，大概率能理解其资本市场的现状。“越南在上个世纪就和中国类似，开启了‘革新开放’，加速融入全球产业链。现在也和中国证券市场发展初期一样，存在着违规行为，所以强监管是好事。作为前沿市场，在监管上必须要严格，才能进入新兴投资目的地榜单。”

另外，同许多新兴市场一样，越南资本市场尚不完善，机构投资者占比较低，现有的约500万个人账户中有一半是过去两年才进入市场，投资者缺乏经验且杠杆率较高，部分股票持续下跌触发融资盘平仓，加剧了市场回撤。

胡超认为，随着市场的放量下跌，后续成交量下降、没有暴涨暴跌，就意味着杠杆平仓的情况接近尾声了。加上越南股市的强监管逐步取得阶段性进展、疫情影响也在减弱，高压时刻已经过了。

经济指标保持良好

近期加息对于全球市场产生了扰动，越南也不免面临资金流出的担忧，不过胡超表示，自去年7月以来，今年4月，外资对越南市场首次转为净流入。“我们从微观指标上看，没有看到外资情况导致的下跌。”

更关键的是，从越南增速5%出发，当前市场对于越南全年GDP增速的主流预期在6.5%-7%，胡超认为越南今年经济目标“完成的概率较大”。另外，基于越南上市公司一季报平均增速约36%、其中银行在40%以上，以及国家连续7月PMI指数在50以上等各项指标来看，“宏观经济增速和上市公司很强，信心比较充足。”

而从估值的角度来看，越南的投资价值也在凸显。胡超表示，“目前，越南VN30指数静态估值只有11倍，大概相当于去年3月，处于五年均值向下5个标准差的位置。我们认为，估值偏离已经比较多了。”

“越南像一个健康的年轻人”

如果要用一些关键词来形容越南资本市场，我们或许可以选择：年轻、开放、增长迅速。根据越南证监会数据，截至2022年1月，越南资本市场上市公司总数量约为1600余家，较2005年增长39倍，资本市场总市值约为3300亿美元，较2005年增长603倍，如此增速放在全球市场来看都是少有的。

这背后是，越南已经成为全球最快的经济增长体之一：2010年到2019年十年间，其平均GDP增速约为6.31%，仅次于中国，即使在疫情之下，2020年与2021年增速也超过了2.5%。根据越共十三大的目标，越南2021-2025阶段5年GDP年均增速约6.5%-7%，放在当前全球增速放缓的背景下，这样的增速可谓不凡。

越南实际(数据来源：IFinD)

着眼长远来看，越南年轻的人口结构及其快速提高的城镇化率，意味着投资机会颇具想象力。根据公开数据，目前越南约有1亿人口，年龄中位数31岁，大概比中国年轻了7岁，且识字率达到95%;2019年，其城镇化率近为40%，约60%的人口居住于农村，正处于快速提升阶段。

胡超表示，在越南城镇化率达到50%之前，天弘越南市场股票基金的行业配置主要关注银行、基建、地产、上游原材料等行业，这也正是中国证券市场初期为投资者带来可观回报的领域。再往后，则会关注中产阶级崛起带来的大消费板块的投资机会，包括零售、医疗健康、物流及酒店业、科技等。

整体来看，越南市场以其全球领先的经济增速、非常年轻的人口结构，正成为水深鱼多、坡长雪厚的新兴市场，开放的经济政策、较稳定的国内形势，也比较投资友好。胡超认为，做全球投资要关注经济增长更快的地方，现在来看，就是中国、印度、东南亚，其中越南市场是一个优化全球资产组合的不错选择，长期性价比正在凸显。

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