2022年的A股波谲云诡，各种风险事件让A股上半年的市场走势变幻莫测。但随着政策的持续发力，市场投资性价比开始凸显。

在这样的市场环境下，真正具备硬核实力的基金经理，或更能在纷繁复杂的市场中穿越迷雾，挖掘出动态的投资机会。招商基金权益投研团队中的三位实力投资老将，在各自的专精赛道上，正在帮助投资者寻找机会。

1)逆势求“红”：招商基金首席研究官朱红裕

(资料图)

“不在市场亢奋、景气度高、估值贵、赔率低的时候出手，更倾向于逆向投资，在市场关注度低、未来有积极变化时进行布局。”这是招商基金首席研究官朱红裕的投资之道。

朱红裕拥有16年投研经验，10年产品投资管理经验。浸润市场多年，让他越发觉得投资关键是要遵从逻辑，从专业客观出发而非从情绪出发。面对主线不明的市场，朱红裕更倾向于在高胜率的前提下，结合中高的赔率选股;即公司基本面竞争格局好、需求长期向上，但同时景气、预期在底部。这样的投资往往是逆向投资，在这样的思维驱动下，朱红裕把大部分精力放在深度研究行业与公司上，力求精选出长期胜率高的公司。

另一方面，朱红裕会通过战术性配置方向和不同资产配置策略进行逆向布局，对多个行业进行覆盖，来提高自己的组合的胜率。而要做到行业投资多样化，那么就要不断提升基金经理自身的认知能力和投资方法，坚定不移地做长期难而正确的事情。

朱红裕打了一个很形象的比方：投资好比“农民耕地”。比喻的第一层含义是要耐得住寂寞，如同春播秋收，前期需要积累时间去松土、插秧、除草，再慢慢等待金秋收获;另一层含义就是“广积田”，行业如同耕地，要不断找不同的“地”，通过深入而详尽的调研，寻找出“肥力”、可能产出最好的那几块，如果只在某个行业里“耕地”，一旦遇到“旱灾、洪灾”，就会难以控制波动。

朱红裕的代表产品招商核心竞争力混合A(014412)在今年4月13号成立，彼时正是市场悲观的时刻，但朱红裕却认为是逆向投资选好股的良机，截至7月12日，朱红裕的招商核心竞争力A成立以来涨幅21.45%，同期偏股混合基金指数只有8.43%，沪深300仅有3.20%，业绩可谓大幅超越市场平均水平和主流指数。

数据来源：wind，时间区间：2022.4.13~2022.7.12。

招商核心竞争力混合A基金成立日：2022-04-13，历任基金经理：朱红裕(2022-04-13至今)，业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为：本基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)×20%+中债综合(全价)指数收益率×20%

在行业布局上，朱红裕主要关注包括这些行业：消费的细分龙头，如白色家电、大众消费品、汽车零部件，其受益于外部环境恢复下的修复行情;具有长期护城河的科技细分领域，尤其是产业升级带来的长期战略投资机会;再者是金融板块。通过不同行业之间的低相关性，提升产品整体的科学配置。

2)军工有“章”：十五年磨一剑的“军工一哥”冯福章

近年来，A股遭遇多轮外部冲击，市场表现反复震荡;在复杂的环境下，也有基金经理能提前洞察，及时捕捉风险与机会。如招商基金的“军工一哥”冯福章，曾多次在关键时间节点提示军工行业的调整风险和看多机会;由于出色的军工研究能力，截至2020年，其被评为新财富白金分析师，也是全市场唯一的一位军工行业白金分析师。

(注:“新财富最佳分析师评选”是中国本土市场化分析师排名，旨在挖掘中国最优秀的证券分析师和研究机构。累计7届“新财富最佳分析师”第一名且满足条件的分析师，获颁“新财富白金分析师”荣誉奖。具体详见新财富网站披露。国防军工行业于2014年开始首次参评。冯福章过往从事证券行业研究工作所获得的新财富评奖及排名结果不是对管理基金未来表现的预测,也不应视作投资基金的建议。)

冯福章，工学博士，2006年进入证券行业，历任中信建投证券机械首席兼军工首席和装备制造组组长、安信证券研究所副所长兼军工首席和装备制造组组长。在机械和军工行业多次分析师评选中获奖，现任招商基金研究部总监。

冯福章可谓是“专精系”的基金经理之一，在军工赛道已足足深耕15年。多年调研经验沉淀，让冯福章对军工行业拥有深刻而全面的认知。据了解，冯福章过往每年会调研超过50家军工、机械等行业公司，既要看估值水平，也关注发展前景，深入了解上市公司基本面，通过定量和定性相结合的方法，筛选具备较高技术含量，较高附加值的标的。

对于当前的节点，冯福章表示，军工行业景气持续上行，整体盈利能力继续提升，且估值已回归历史低位，投资机会凸显。

值得一提的是，今年3月4日，由冯福章执掌的招商高端装备混合型基金(A：014606)成立，此时正遇上A股大幅震荡。Wind数据显示，截至7月12日，该基金成立以来涨幅7.94%，要知道，同期市场的军工相关指数表现都不尽人意，申万国防军工行业阶段收跌7.59%，中证高端装备制造指数跌5.34%，而冯福章则凭借对军工行业的独到把握，取得了较好的超越市场成绩。

(数据来源：wind，时间区间：2022.3.4~2022.7.12)

招商高端装备混合型基金A基金成立日：2022-03-04，历任基金经理：冯福章(2022-03-04至今)，业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为：中证高端装备制造指数收益率×80%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)×10%+中债综合(全价)指数收益率×10%

据了解，该基金将自上而下优选赛道，目前重点关注航空装备、航天装备、新材料、信息化、等装备行业中高景气赛道的投资机会;通过选择有核心竞争力和长期成长潜力的标的力争获取投资收益。

3)能源“娜”新：新能源投资先锋任琳娜

除了军工，今年上半年率先“出坑”的行业不少，新能源就是其中之一。而要说起新能源领域的投研“能”手，那么招商基金的新能源“投资先锋”任琳娜便是其中之一。

任琳娜拥有长达18年投研经验和4年产品投资管理经验，其中有近10年是专职研究新能源，无论是新能源整体的宏观逻辑，还是细分行业的赛道风向，任琳娜都有独到深刻的理解。

新能源自去年年末和今年年初经历了一轮深度回调，但随着国内复工复产和新能源车的渗透率进一步提高，新能源重新迎来了它的反弹时刻。任琳娜表示，在全球碳达峰碳中和不变的战略背景下，A股中多个子行业都迎来景气度的恢复。比如光伏行业，随着地缘局势带来的能源安全警示，其需求预期被上修，下半年大概率会迎来行业层面的业绩修复;而新能源车方面，虽然二季度仍面临一定的不确定性，但拉长时间维度看，行业渗透率仍在不断提升，可以重点关注盈利边际改善环节和受益技术进步技术迭代方向，寻找增量逻辑。

而对于新能源板块的估值，任琳娜则表示，估值是否过高，关键要看是否有足够强劲的基本面支撑，如果基本面够强，景气度够高，增速够快，空间够大，相应的也应给予较高估值。

任琳娜的代表产品为招商安润灵活配置混合(A：000126;C：015398)，数据显示，截至2022年3月31日，招商安润灵活配置混合自2019年5月14日转型以来，总回报229.59%，同期业绩比较基准收益率11.30%，超额回报218.29%;近两年总回报131.51%，在晨星682只灵活配置型基金中排名第5;近一年总回报31.82%，在晨星739只灵活配置型基金中排名前4%。

(数据来源：基金定期报告，指数数据来自Wind，截至2022年3月31日。

任琳娜任职的基金有招商安润灵活配置混合基金及招商能源转型混合基金。

(1)招商安润灵活配置混合A基金成立日：2013-04-19，基金于2019年05月14日由保本基金转型为招商安润灵活配置混合基金，基金转型以来历任基金经理：尹晓红(2017-12-30至2021-01-16)、钟贇(2017-12-06至2021-09-16)、任琳娜(2021-09-16至今)，转型后业绩比较基准：55%×沪深300指数收益率+45%×中债综合全价(总值)指数收益率，自转型以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：97.90%/14.87%(2020)、49.16%/-1.58%(2021)，自转型以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：229.59%/11.30%。

(2)招商能源转型混合A基金成立日：2022-02-08，历任基金经理：任琳娜(2022-02-08至今)，业绩比较基准：中证新能源指数收益率×70%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)×20%+中债综合(全价)指数收益率×10%【基金成立以来至2022年03月31日不满6个月，业绩不予披露】)

风险提示：评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。过往业绩不代表未来表现，基金收益具有波动的风险，同一基金经理管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。

“从行业基本面来看，新能源板块的上涨有强劲基本面支撑。把时间拉长，从行业渗透率看，未来5年新能源行业或处于相对合适的投资期。”任琳娜说。

优秀的基金经理离不开背后实力强劲的基金公司支持。招商基金是业内业绩长期表现不俗的公司，股债获奖双丰收。招商基金及旗下产品，共计有24次获得金牛奖，17次获得金基金奖，16次获得明星基金奖，在主动权益、固定收益业务条线均有深厚积累。当优质平台+资深基金经理+潜力赛道三大优势叠加，投资者选择产品胜率或将大大提升。

数据来源:海通证券，招商基金，截至2022.3.31。对于以上引用评价机构的数据不作为任何实质性的保证或承诺。

评价机构:中国证券报、上海证券报、证券时报，截至2022年3月31日。评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。

风险提示:基金有风险，投资须谨慎。

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