近期医药医疗板块持续获得市场关注，一方面，板块公募持仓降至冰点，另一方面，板块随着行情不断调整估值连续创历史新低，在这一背景下，券商医药分析师对医药后市的行情出现了分歧。

东吴证券最新医药周报观点认为：医药板块行情只会迟到，绝不会缺席！上周医药板块表现全市场倒数第一，虽然医药板块的确为过去十年配置比例、估值水平都处于低位，为什么没有得到公募基金的抢筹？主要原因：其一近日重要会议上高层表态，对消费板块影响减弱；其二消费医疗板块2022年PE估值空间有限，须等待估值切换；其三从中期看，CXO板块景气度依然很高，但短期有分歧。

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医药板块何时会上涨？什么特点个股将会领涨？东吴证券认为：消费医疗、科研服务、创新药等领域具备估值切换空间的板块将会出现明星行情；尤其是消费医疗领域，如果三季报高增长能够兑现，将会启动三季报与估值切换大行情。

医药板块回暖的边际变化在哪里？从医保支付端看，创新药进入医保两年后续约大多数降幅15%以内、有关部门印发《DRG付费新药、新技术除外支付管理办法通知》践行对创新的支持；从药审中心看，对没有经典治疗方案的创新药鼓励单臂，降低创新药开发成本及提高成药性；从集采角度看，国家第七批集采平均降价幅度48%，降幅有所收窄。

国金证券医药首席袁维在《医疗各版块经营改善明确，Q3-Q4打个翻身仗》中表示：随着正常生产生活秩序的恢复，消费医疗和院内诊疗流量有望显著恢复，医疗板块业绩增速大概率在Q3回升。医保收支结余情况稳定，市场对医保控费和器械集采的预期较为充分，政策面预期趋于稳定。 三周年，医药创新成长持续推进，鼓励创新永远是医保与医疗监管的最重要价值取向之一。

板块当前市场预期和估值普遍较低，而业绩与政策改善迹象明显，行业长期成长确定性强，布局性价比处于五年来最高点。 延续前期观点，从业绩面、政策面、机构持仓和市场估值等维度考虑， 我们认为医疗板块底部拐点已经出现，下半年改善在即，建议在当前时点加大医疗板块配置，围绕消费、创新、出海三大方向展开布局。

与东吴证券看多相反的是，银河证券罕见看空短期医药后市。银河证券最新医药月报观点认为：医药二季度业绩堪忧，警惕业绩期下挫风险。8月是业绩披露密集期，资金更有可能博弈业绩逻辑。从短期看，虽然医药行业二季度业绩疲软已被很多人预期，但仍存在短期下跌的可能。从长期看，当前市场风格或已轮动到医药相对占优时期，倘若8月份业绩疲软带动医药板块下挫，则是比较好的配置窗口。

【场内规模最大医疗ETF（512170）连续11日吸金，最新份额升至279.87亿份！】

截至2022年7月29日，医疗ETF（512170）份额最近11个实现11连增，合计吸金近12亿元，最新升至279.87亿份，连续创2019年6月17日上市以来新高！今年以来份额增长71.93亿份，高居股票型ETF份额增长前五！

【医疗板块17股中报成绩单公布，CXO概念高歌猛进，最高业绩增幅282倍，持续高增势头！】

近期，中证医疗成份股中报陆续披露，最新披露的17家公司整体业绩亮眼，“妖股”九安医疗中报业绩创纪录的达到151-155亿元，增速高达275倍-282倍，成为两市名副其实的“预增王”，千亿HPV疫苗龙头万泰生物中报业绩增长超246%，CXO板块也是捷报频传，博腾股份同比高增455%-465%，凯莱英也同比高增283%-306%，昭衍新药中报业绩增速范围为122%-162%，龙头公司药明康德和九洲药业的中报业绩增速也都在70%附近，可以说尽显高景气。

体外诊断（IVD）龙头迪安诊断和达安基因中报业绩也是非常炸裂，同比增速都在100%以上，达安基因中报业绩高达35.57亿元，同比高增123%；迪安诊断中报业绩高达16-19亿元，同比高增120%-161%。第三方独立实验室（ICL）龙头金域医学中报业绩高达15.5-16.8亿元，同比增长46%-59%。医美龙头华熙生物中报业绩增速也超过30%。

【业绩向左估值往右，医疗板块估值收缩历史新低，性价比逐渐突出】

利润持续高增的同时，医疗板块年内估值水平持续刷新历史新低，截至7月29日，中证医疗指数估值（市盈率）水平进一步收缩至27.1倍，历史分位数为0.00%，估值水平历史最低，已经比2018年大熊市末期的估值水平还要低不少。

伴随最新2季报出炉，各顶流基金经理后市观点相继披露，银华基金李晓星表示，对于医药板块，创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍然是医药板块成长性最强、最确定的板块，继续看好其中业绩稳定可持续高增的标的。此外，伴随着三季度经济恢复，需求旺盛、可择期的医美、医疗服务等，预计三季度还会有不错的超额收益。其他子板块，如疫苗、医疗器械、中药当中的优质个股，也将适度参与，维持组合的均衡配置。

睿远基金顶流老将傅鹏博2022年二季度同样增加了对医药股的配置。行业方面，傅鹏博增加了对医药、煤炭、光伏和新能源领域的配置，同时减配电子、通信行业。对于医药板块，傅鹏博大幅增持沃森生物516.11万股。

对于增配医药股，傅鹏博在季报中解释了为什么二季度增加了疫苗和特效药个股持仓：“要实现经济生活不间断，对全民更有效的疫苗普遍接种，以及对病人的及时有效治疗，是防治两大关键点，这是我们加仓的主要理由。”

医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于医疗物资出口等需求；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长。

关键词： 市场关注 历史新低